在成立满 20 年之际，医疗器械厂商山东百多安医疗器械股份有限公司（以下简称 " 百多安 "）科创板 IPO 恢复上市审核。作为国内首家取得国产 PICC 第三类医疗器械产品注册证的企业，百多安 PICC 产品为公司最主要的产品，也是公司主要的创新点。不过，在面临研发费用率下滑且不及推广费、主打产品售价下降以及产能利用率不足的情况下，对百多安来说，想要拿到资本市场的 " 入场券 " 绝非易事。
研发费不及推广费对医疗器械行业来说，企业研发能力一定程度上代表着公司的竞争力。报告期内，百多安研发费用率持续下滑，且逐渐低于同行平均水平。
招股书显示，百多安成立于 2003 年 5 月，是一家致力于将医用材料改性技术应用于植介入医疗器械的国家级高新技术企业。目前销售的主要产品分为三大类，为血管通路类、颅脑外科类、其他高分子材料制品。
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上交所官网显示，百多安科创板 IPO 于 2022 年 10 月 19 日获得受理，同年 11 月 9 日进入已问询阶段，至今未披露问询回复意见。今年 3 月 31 日，因发行上市申请文件中记载的财务资料已过有效期，需要补充提交，百多安科创板 IPO 中止，目前已恢复审核。
2019-2021 年以及 2022 年上半年，百多安研发费用分别为 1831.38 万元、2111.57 万元、1583.13 万元和 688.61 万元；研发费用率持续下滑，分别为 10.37%、8.92%、7.53%、6.88%。
针对公司研发费用情况的问题，百多安解释称，2021 年研发费用较低，主要因公司主要研发项目的工艺阶段完成或临近完成，但尚未进入到大额支出的临床实验阶段，导致当年公司的研发费用有所回落。
此外，百多安研发费用率自 2020 年起低于同行业可比公司平均水平。据公司招股书，报告期内，同行业可比公司平均研发费用率分别为 9.65%、10.31%、11.72%、9.95%。
研发费用率持续下滑的百多安，进行市场推广却毫不手软。报告期内，公司推广费明显高于研发费用，分别为 2809.22 万元、3104.87 万元、3102.34 万元、1572.99 万元。其中 2021 年推广费甚至接近当期研发费用的两倍。
投融资专家许小恒表示，从以往审核的案例来看，医疗行业中，拟 IPO 企业的市场推广费指标一直是审核的重点，公司重营销轻研发的这一问题也恐被监管关注。
值得一提的是，百多安存在部分市场推广服务商由员工或其亲属持股、担任职务的情形。2019-2021 年以及 2022 年一季度，百多安由员工持股、任职以及员工亲属持股、任职的市场推广服务商所发生的市场推广费占比分别为 28.1%、27.31%、25.88%、44.74%。
百多安表示，公司于 2022 年一季度对上述事项进行整改。部分有意愿从事推广工作的员工，离职后独立创办市场推广服务公司或任职于推广服务公司与百多安医疗继续合作业务；继续任职于百多安医疗的员工，其本人及亲属应退出在推广服务商持股、任职，如不愿意退出的，公司停止与该等推广服务商的合作。
主打产品售价连降
为百多安贡献营收比例最高的 PICC 产品，报告期内出现了产品售价连降的情况。
据了解，百多安是国内首家取得国产 PICC 第三类医疗器械产品注册证的企业。PICC 是一种经外周静脉穿刺、前端定位在中心静脉的中下三分之一，即上腔静脉和右心房交界处的中心静脉导管，用于为患者提供中、长期的静脉输液治疗，尤其用于输注对外周静脉有刺激性的药物。
报告期内，百多安 PICC 产品销售占比持续攀升，且始终为贡献营收最高的产品。招股书显示，2019-2021 年以及 2022 年上半年，百多安 PICC 产品销售金额分别约为 6979.13 万元、7483.88 万元、9043.91 万元、4655.37 万元，销售占比分别为 39.6%、42.63%、43.43%、46.69%。
在销售占比上升的同时，百多安 PICC 产品销售价格在持续下降。报告期内，上述产品平均售价分别为 623.65 元 / 套、611.1 元 / 套、576.01 元 / 套、531.06 元 / 套。经计算，2022 年上半年平均售价较 2019 年下降幅度接近 15%。
目前，PICC 产品平均售价下滑还未体现在公司净利上。财务数据显示，2019-2021 年以及 2022 年上半年，百多安实现的营业收入分别约为 1.77 亿元、2.37 亿元、2.1 亿元、1 亿元；对应实现的归属净利润分别约为 3131.72 万元、4155.51 万元、4289.73 万元、1845.78 万元。
值得一提的是，百多安在招股书中表示，公司 PICC 产品售价有进一步下降的风险。据悉，与 PICC 具有一定竞争性的输液港产品，已被纳入《国家重点监控医用耗材清单》，部分省市开始带量采购。
百多安表示，尽管输液港产品在应用场景、植入方式等方面与 PICC 存在差异，但是，如输液港产品的带量采购大范围实施，可能导致部分医院要求对 PICC 重新议价，提出降价诉求，公司可能面临因产品价格下降导致盈利能力下滑的风险。
产能未饱和仍要大幅扩产
百多安 PICC 产品不仅存在售价持续下降的情况，报告期内产能利用率一直未饱和。
招股书显示，报告期内，百多安经外周中心静脉导管（即 PICC 套装）年产能为 21 万套，报告期内产量分别为 11.8 万套、13.09 万套、18.46 万套、5.35 万套，产能利用率分别为 56.18%、62.34%、87.91％、51%。
百多安表示，公司生产及销售旺季通常在下半年，因此 2022 年上半年产能利用率相比全年有所降低。
在产能利用率未饱和的情况下，百多安拟募资大幅扩产。招股书显示，本次科创板 IPO，百多安拟募集资金 7.6 亿元，拟投入医用导管产业化升级项目、研发中心建设项目、营销服务网络及信息化建设项目、补充运营资金项目，拟分别投入募资额 2.64 亿元、2.48 亿元、4824.46 万元、2 亿元。
其中，医用导管产业化升级项目将扩大公司主要产品的产能以及丰富公司核心产品种类和性能。百多安指出，该项目主要用于在现有厂区内新建生产车间，对仓库进行自动化改造等。项目建设完成后，公司新增 PICC 套装产能 30 万套、颅脑外引流系统产能 20 万根。
目前年产 21 万套的产能都还未饱和，新增 30 万套产能能否消化将是百多安面临的重要问题。独立经济学家王赤坤表示，拟 IPO 公司产能利用率未饱和，还要募资大幅扩产，新增产能能否消化以及是否与市场需求相匹配都可能会遭到监管层的追问。
针对公司相关问题，北京商报记者向百多安方面发去采访函，不过截至记者发稿，未收到对方回复。
北京商报记者 丁宁